Dax-Vorstände 2025: 42-facher Verdienst gegenüber Belegschaft

Die DSW ist die größte Organisation für privates Anlegerengagement in Deutschland. Sie vertritt nach eigenen Angaben die Interessen von Aktionärinnen und Aktionären und nimmt aus diesem Blickwinkel Stellung zu Vergütungsfragen. Hauptgeschäftsführer Marc Tüngler ordnete die Ergebnisse in den Kontext einer generellen Debatte über die Angemessenheit von Managergehältern ein.

Hintergrund: So hat die DSW gerechnet

Tüngler sagte wörtlich: "Die Zahlen passen zu dem grundsätzlichen Eindruck, dass sich die Rolle und eben auch die Vergütung der CEOs zunehmend von den ordentlichen Vorstandsmitgliedern abheben." Damit verwies er darauf, dass die Bezahlungsdynamik in der ersten Reihe besonders stark ausfalle und sich die Lage zwischen Chief Executive Officers und den übrigen Vorständen weiter spreize.

Die Analysten der DSW sehen den Anstieg der Vorstandsbezüge in einem Umfeld steigender Gewinne und steigender Aktienkurse. DAX-Konzerne wie SAP, Allianz, Siemens, Mercedes-Benz und die Deutsche Telekom gehören in der laufenden Berichtssaison zu den größten Zahlern. Die US-Konzerne Apple und Microsoft, die im Dow Jones notiert sind, nutzt die DSW als internationale Vergleichsgröße, ohne sie für die nationale Berechnung heranzuziehen.

Die DSW-Analyse wurde federführend von der DSW-Hauptgeschäftsführung und in wissenschaftlicher Begleitung von der Technischen Universität München erstellt. Für die statistische Aufbereitung zeichnet Mitautor Frank Bethmann verantwortlich. Die Datenbasis bildet das Geschäftsjahr 2025, in dem die Berichte der Konzerne zur Hauptversammlungssaison 2026 vorgelegt wurden."

Reaktionen und Konsequenzen

Die DSW will mit der Veröffentlichung den Druck auf die Investoren und Aufsichtsräte erhöhen, sich stärker mit der Vergütungslogik zu befassen. In den nächsten Wochen stehen die turnusmäßigen Hauptversammlungen der Dax-Konzerne an, auf denen die Vergütungssysteme teils erneut zur Abstimmung stehen. Investoren können dort gegen Vergütungsberichte stimmen, auch wenn dies bislang selten praktische Folgen hat.

Die wirtschaftliche Rahmung liefert ein anhaltend hohes Zinsniveau in Europa und ein schwankungsanfälliges, aber zuletzt freundliches Börsenumfeld. Branchenbeobachter werten die Vergütungsexplosion auch als Ergebnis des Wettbewerbs um internationale Top-Manager. Insbesondere US-Konzerne wie Apple und Microsoft locken mit lukrativen Aktienpaketen, woraufhin deutsche Konzerne nachziehen müssten, um im Talent-Wettbewerb zu bestehen.

Internationaler Vergleich und Ausblick

Die DSW tritt als Anwältin der privaten Aktionärinnen und Aktionäre auf und will die eigenen Mitglieder über die Bezahlung der Vorstände informieren. Sie plädiert für mehr Mitsprache der Anleger und pocht auf eine klare, nachvollziehbare Erfolgsmessung, an die Teile der variablen Vergütung geknüpft sind. Die kommende Hauptversammlungssaison sieht die DSW daher als Lackmustest für die Wirksamkeit des Vergütungssystems.

International wird die Debatte vor allem in den USA und in Großbritannien intensiv geführt. Auch dort stehen die Vergütungen von Vorständen wegen hoher Summen und intransparenter Strukturen in der Kritik. Die DSW verweist darauf, dass die Situation in Deutschland mit der genannten Kennzahl von 42 zu 1 im internationalen Vergleich besonders突出 auffällt. Sie will mit der Veröffentlichung einen Beitrag zur Versachlichung der Debatte leisten und ruft zu einem differenzierten Blick auf die unterschiedlichen Bestandteile der Vorstandsvergütung auf.

Die DSW kündigte an, die Auswertung in den kommenden Jahren weiter zu vertiefen. Geplant ist unter anderem eine genauere Aufschlüsselung nach Branchen, nach Unternehmensgröße und nach der Rolle einzelner Vorstandsressorts. Damit soll sichtbar werden, wo die größten Sprünge stattfinden und welche Geschäftsmodelle besonders hohe Vergütungen rechtfertigen oder aber als überzogen gelten können.

Die DSW stellt ihre Analyse privaten Anlegerinnen und Anlegern kostenfrei zur Verfügung und will sie als Grundlage für Stimmrechtsberatung auf den Hauptversammlungen einsetzen. Anlegerinnen und Anleger können so besser einschätzen, ob sie dem Vergütungssystem eines Konzerns zustimmen wollen oder nicht. Damit sieht die DSW die eigene Rolle als Mittlerin zwischen Unternehmensführung und Kapitalseite gestärkt.