UniCredit vs. Commerzbank: Streit um Aktien erreicht Bafin

Hintergrund des Streits ist die Frage, wie UniCredit nach eigenen Angaben fast zwölf Prozent der Anteile an dem Frankfurter Geldhaus hat sichern können, obwohl der Umtausch in UniCredit-Aktien für die Commerzbank-Aktionäre finanziell ein Verlustgeschäft wäre. Die Commerzbank hatte vergangene Woche Mittwoch auf einen „erheblichen Anstieg der Wertpapierleihe-Aktivitäten" hingewiesen. Es sei „nicht auszuschließen, dass der erhebliche Anstieg der Wertpapierleihe-Aktivitäten mit dem Annahmeverhalten einzelner Banken und Parteien, die mit der Unicredit verbunden sind, in Zusammenhang steht".

UniCredit wies diese Darstellung entschieden zurück. „Behauptungen, dass die tatsächliche Zahl der eingelieferten Aktien niedriger sei, weil diese Aktien von UniCredit geliehen worden seien, sind falsch und entbehren jeder Grundlage", betonte die Bank. „Eingelieferte Aktien sind eingelieferte Aktien und unwiderruflich gebunden."

Derivate und Aktienleihe im Zentrum

Allerdings hatte UniCredit selbst offengelegt, dass sie Derivategeschäfte mit Banken eingegangen war, mit denen sie sich gegen Kursverluste mit Commerzbank-Aktien absichern wollte. Insidern zufolge sind diese nicht mit den normalen, sondern mit in das Übernahmeangebot eingereichten Commerzbank-Aktien unterlegt. Die Commerzbank erklärte, nach ihren Daten befinde sich nur ein Teil der angedienten Aktien „wirklich im Eigentum der andienenden Parteien".

Im Juni sind UniCredit eigenen Angaben zufolge 11,86 Prozent der Commerzbank-Aktien angedient worden. Hinzu kommen 26,8 Prozent der Anteile, die sie schon vorher direkt hielt. Laut UniCredit liegt ihre unmittelbare Beteiligung an der Commerzbank inklusive der im Rahmen des Angebots angelieferten Aktien deutlich über der Schwelle von 30 Prozent.

Inhaltlich gehen die Vorwürfe weit über technische Fragen zur Aktienleihe hinaus. UniCredit erklärte, die negativen Äußerungen der Commerzbank hätten „lediglich den Zweck, von den Vorzügen der Transaktion und den erheblichen Vorteilen abzulenken, die ein Zusammenschluss von HypoVereinsbank und Commerzbank für Aktionäre, weitere Interessengruppen und Deutschland bringen könnte". UniCredit ist zudem zuversichtlich, „dass dies die Umsetzung einer Strategie unterstützen würde, die die von UniCredit identifizierten strategischen Wertschöpfungsmöglichkeiten nutzt, die die Commerzbank insbesondere in Deutschland stärkt und transformiert".

Drohung an den Vorstand

Indirekt droht UniCredit dem Commerzbank-Vorstand damit, ihn über den Aufsichtsrat abzuberufen. „Sollte UniCredit auf der Hauptversammlung ausreichende Unterstützung durch Aktionäre erlangen, wäre sie in der Lage, sämtliche Anteilseignervertreter im Aufsichtsrat zu wählen, der seinerseits für die Bestellung des Vorstands zuständig wäre", teilte UniCredit weiter mit. Dafür würde eine einfache Mehrheit auf der Hauptversammlung reichen, die für UniCredit schon jetzt greifbar nahe ist.

Einschaltung der Bafin

Mit der Einschaltung der Bafin verschärft UniCredit den Ton deutlich. Die Commerzbank hatte in der Vorwoche Zweifel an der Plausibilität der hohen Andienungsquote geäußert und dabei auf ungewöhnliche Wertpapierleihe-Aktivitäten verwiesen. UniCredit sieht darin einen Versuch, die Integrität des Übernahmeverfahrens zu untergraben, und verlangt nun eine offizielle Prüfung durch die Aufsicht.

Die Bafin äußerte sich zunächst nicht öffentlich zu dem Ersuchen. Beobachter werten den Schritt als Zeichen dafür, dass UniCredit den Konflikt mit der Commerzbank auch auf regulatorischer Ebene austragen will, sollte keine einvernehmliche Lösung gefunden werden.

Insgesamt verdeutlicht der Vorgang die wachsende Nervosität beider Häuser. Während die Commerzbank um ihre Unabhängigkeit kämpft und die Bilanz der Andienung anzweifelt, baut UniCredit parallel ihren Druck auf Vorstand und Aktionäre aus. Die kommenden Wochen – insbesondere der Termin der ordentlichen Hauptversammlung – dürften zeigen, ob die Mailänder Bank ihre Anteile und ihren Einfluss weiter ausbauen kann.

Die italienische Großbank hält nach eigener Darstellung nun deutlich mehr als 30 Prozent der Commerzbank-Anteile, sowohl über Direktbesitz als auch über angediente Aktien. Damit nähert sich UniCredit einer Schwelle, ab der weitere regulatorische und unternehmerische Schritte möglich werden. Die Commerzbank äußerte sich bislang nicht zu den neuen Vorwürfen und auch nicht zur Bafin-Einschaltung durch UniCredit.