SK Hynix feiert fulminantes US-Börsendebüt an der Nasdaq und löst Alibaba als größten ausländischen IPO ab

Durch den Sprung über die Marke von einer Billion Dollar Marktkapitalisierung gehört SK Hynix einem exklusiven Kreis von derzeit nur 16 Unternehmen weltweit an, die diese Schwelle überschritten haben. Im vergangenen Jahr hatte sich der Börsenwert des Unternehmens zeitweise mehr als verzwölffacht. Die Computerchips von SK Hynix werden international in Rechenzentren für Künstliche Intelligenz genutzt. Das Unternehmen fertigt vor allem Speicherchips vom Typ HBM (High-Bandwidth Memory), die für die Verarbeitung großer Datenmengen in KI-Grafikprozessoren (GPUs) von Herstellern wie Nvidia und AMD unerlässlich sind.

Der Börsengang erfolgt in einem Umfeld, in dem der Boom bei KI-Chips die Kurse in der Halbleiterbranche beflügelt hat. Auch Wettbewerber wie Micron, Samsung, der taiwanesische Chipproduzent TSMC und der niederländische Lithografiemaschinen-Hersteller ASML verzeichneten in den vergangenen zwölf Monaten starke Kursgewinne. Allerdings ist der Aufschwung in den vergangenen zwei Wochen ins Stocken geraten, da Zweifel an der Nachhaltigkeit des KI-Booms und am Tempo des Rechenzentrumsausbaus aufgekommen sind.

Riesige Nachfrage aus dem institutionellen Anlegerlager

Die Nachfrage nach den Anteilen war enorm. Nach Berichten amerikanischer Finanzmedien überstieg die Nachfrage am Donnerstag das Angebot um mehr als das Siebenfache. Die Platzierung war Berichten zufolge um ein Vielfaches überzeichnet. Auch institutionelle Investoren wie Baillie Gifford sicherten sich demnach größere Positionen. An der Nasdaq werden die SK-Hynix-ADRs mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber dem Schlusskurs der Aktie an der Börse in Seoul gehandelt, wo SK Hynix seit Jahrzehnten notiert ist. Mit der US-Notierung ist es dem Unternehmen gelungen, seinen hartnäckigen Bewertungsabschlag gegenüber dem amerikanischen Wettbewerber Micron zu verringern.

Bei der symbolischen Eröffnung des Handelstages an der Nasdaq am Freitagmorgen (Ortszeit) zeigte sich Konzernchef Kwak Noh-Jung sichtlich bewegt. «Heute ist ein wirklich historischer Tag für SK Hynix», sagte er. SK Hynix ist der weltgrößte Hersteller von HBM-Speicherchips (High-Bandwidth Memory). Das Unternehmen plant, mit dem frischen Kapital die eigene Fertigungskapazität deutlich auszubauen, vor allem in Südkorea, und modernste Lithografiemaschinen von ASML im Gegenwert von acht Milliarden Dollar zu bestellen.

Stimmungsbild an den US-Börsen gemischt

Der breite US-Aktienmarkt zeigte sich am Freitag robust. Der Dow-Jones-Index legte am Mittag (Ortszeit) um 0,2 Prozent auf 52.603 Punkte zu, die Nasdaq-Indizes stiegen um bis zu 0,2 Prozent. Händler verwiesen auf den SK-Hynix-Börsengang als Stimmungsstütze. Patrick Munnelly von Tickmill Group sagte: «Das ist genau die Art von Story, die Aktienanleger in die Berichtssaison hinein haben wollen.» Munnelly ergänzte, die Bereitschaft, in Hynix und den koreanischen Chip-Komplex zu investieren, zeige, dass Anleger den KI-Boom nach wie vor als strukturelle Geschichte und nicht als kurzfristigen Modetrend betrachteten.

Allerdings verlief der Handel an den US-Märkten nicht in allen Sektoren einheitlich. Die Papiere der Luftfahrtunternehmen standen unter Druck, nachdem bei einem Vorfall mit einer Boeing 737 von Ryanair in Griechenland kurz nach dem Start ein Fenster herausgerissen worden war und ein Passagier teilweise aus dem Flugzeug gezogen wurde. American Airlines verloren 0,8 Prozent, United Airlines 1,2 Prozent und Boeing 0,3 Prozent. Die Anteilsscheine von Delta Air Lines gaben um 1,6 Prozent nach, obwohl die Fluggesellschaft mit ihren Quartalszahlen die Markterwartungen übertroffen hatte – der Rückgang wurde mit deutlich höheren Treibstoffkosten begründet. Die Behörden verweisen auf Parallelen zu einem Vorfall bei Southwest aus dem Jahr 2018, bei dem ein Passagier nach einem Triebwerkschaden gestorben war.

Am Devisen- und Rohstoffmarkt fielen die Bewegungen gering aus. Der Dollar-Index verlor 0,1 Prozent, ein Barrel Brent-Öl verbilligte sich um 0,8 Prozent auf 75,73 Dollar. Der Goldpreis gab um 0,2 Prozent auf 4.111 Dollar pro Feinunze nach, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um einen Basispunkt auf 4,55 Prozent stieg. Die Internationale Energieagentur (IEA) erklärte, die weltweite Ölnachfrage erhole sich nach den monatelangen Unterbrechungen im Nahen Osten. Die IEA wies zugleich darauf hin, dass eine Wiederaufnahme der Kämpfe zwischen den USA und Iran kurz vor einer neuen Angebotswelle im kommenden Jahr für Unsicherheit sorge.

US-Präsident Donald Trump bestätigte in einem Social-Media-Post, dass sich die USA auf weitere Gespräche mit Iran geeinigt hätten. Zugleich erklärte er, die USA hätten Iran mitgeteilt, dass die Waffenruhe beendet sei. Francesco Pesole von ING schrieb in einer Research-Note, die Märkte nähmen trotz der erneuten Spannungen eine deutlich optimistische Haltung gegenüber dem US-Iran-Konflikt ein, was den Dollar belaste. Gold dürfte nach Einschätzung von Ahmad Assiri, Researchstratege bei Pepperstone, kurzfristig unter den geopolitischen Spannungen und den hohen Zinsen leiden.

Ausblick: US-Berichtssaison und geopolitische Risiken

In der kommenden Woche steht die US-Berichtssaison im Zeichen der großen Banken. JP Morgan, Bank of America, Goldman Sachs, Wells Fargo und Citigroup veröffentlichen am Dienstag ihre Quartalszahlen, später in der Woche folgen unter anderem Netflix, UnitedHealth und Johnson & Johnson. Der SK-Hynix-Börsengang ist einer der größten Börsengänge des Jahres in den USA und übertrifft das Volumen, das Alibaba 2014 mit einem US-IPO von 25 Milliarden Dollar bei einer Marktkapitalisierung von knapp über 230 Milliarden Dollar eingenommen hatte. In den USA ist es zudem der größte Börsengang eines ausländischen Unternehmens, das je an einer US-Börse gelistet wurde.

Bereits vor SK Hynix hatte der japanische Speicherchiphersteller Kioxia offenbar Vorbereitungen für eine US-Notiznahme an der New York Stock Exchange getroffen. Die Notiznahme an einem US-Markt ist in der Halbleiterbranche inzwischen ein bewährter Weg, um den Bewertungsabschlag gegenüber US-Wettbewerbern zu reduzieren. Allerdings sind Speicherchiphersteller wie SK Hynix und Micron historisch starken Boom-und-Bust-Zyklen ausgesetzt, in denen sich Phasen starker Verkäufe mit mehrjährigen Abschwüngen abwechseln.

Langfristiger Stellenwert im KI-Chipzyklus

Insgesamt zeigt der Börsenstart von SK Hynix, dass das Interesse der Investoren an Unternehmen, die entlang der KI-Wertschöpfungskette tätig sind, ungebrochen hoch ist. Die Nasdaq verdankt dem südkoreanischen Neuzugang einen zusätzlichen Impuls, auch wenn sich der Gesamtmarkt am Freitag eher ruhig präsentierte. Mit einem ersten Kurs von rund 173 Dollar pro ADR und einer späteren Notierung von 174,90 Dollar hat das Unternehmen seine Premiere an der US-Technologiebörse Nasdaq erfolgreich gestaltet.

Für die kommenden Wochen bleibt abzuwarten, ob der Hype um KI-Chips anhält oder ob die zuletzt aufgekommenen Zweifel am Tempo des Rechenzentrumsausbaus die Kurse wieder unter Druck setzen. Der bisherige Verlauf des Börsengangs deutet jedoch darauf hin, dass professionelle Anleger weiterhin auf das langfristige Potenzial von Speicherchips für KI-Anwendungen setzen.

Mit dem frischen Kapital aus dem US-Börsengang ist SK Hynix bestens gerüstet, um den nächsten Technologiesprung in der Halbleiterfertigung mitzugestalten und seine Stellung als weltgrößter HBM-Hersteller weiter auszubauen. Die Bestellung von ASML-Maschinen im Wert von acht Milliarden Dollar unterstreicht den Ehrgeiz des Konzerns, die eigene Fertigung auf den modernsten Stand der Technik zu bringen.