Rekordbörsengang in Shanghai: Chinas DRAM-Hersteller CXMT springt zum Handelsstart um 470 Prozent

Mit einem Emissionsvolumen von 57,92 Milliarden Yuan (8,6 Milliarden US-Dollar) handelt es sich nach Angaben aus dem Prospekt um den größten Halbleiter-Börsengang auf dem chinesischen Festland und den größten IPO Asiens im laufenden Jahr. Das Gesamtvolumen der Platzierung erreichte bis zu 66,6 Milliarden Yuan. Der Börsengang selbst war um das 212-Fache überzeichnet, was die enorme Investorennachfrage unterstreicht.

Stellung im globalen DRAM-Markt

CXMT stellte nach eigenen Prospektangaben mit einem Anteil von 7,67 Prozent am weltweiten DRAM-Markt den viertgrößten Speicherchip-Hersteller hinter Samsung Electronics, SK Hynix und Micron Technology. CXMT ist der weltweit viertgrößte Hersteller von DRAM-Speicherchips (Dynamic Random Access Memory), nach SK Hynix, Samsung Electronics und Micron. Das Unternehmen gilt als Chinas führender Produzent von DRAM-Chips und profitiert damit direkt vom globalen Wettrennen um KI-Kapazitäten.

Es stellt sogenannte DRAM-Speicher her, die einen schnellen Datenzugriff ermöglichen. In der KI-Entwicklung sind die Chips wichtig, weil sie die Trainingsdaten der Modelle zwischenspeichern und damit als eine Art Gehirn fungieren. Die hohe Nachfrage nach solchen Chips im Zuge des globalen Rennens um die Entwicklung neuer KI-Modelle hat für einen Angebotsengpass in der Branche gesorgt, vor allem bei Herstellern von Alltagselektronikgeräten.

Finanzielle Eckdaten und Gewinnentwicklung

CXMT prognostiziert für die erste Jahreshälfte einen Umsatz zwischen 16,2 und 17,7 Milliarden US-Dollar, nach 9,1 Milliarden US-Dollar im Gesamtjahr 2025. Der Nettogewinn im ersten Halbjahr dürfte die Marke von 7,4 Milliarden US-Dollar überschreiten, nachdem das Unternehmen im vergangenen Jahr den Schritt in die Gewinnzone machte. Die Nettogewinnmarge von CXMT dürfte in diesem Zeitraum bei über 45 Prozent liegen; damit erreicht das Unternehmen eine finanzielle Effizienz, die der von Branchengrößen wie Samsung, Hynix und Micron auf dem Höhepunkt des weltweiten Chipbooms ebenbürtig ist.

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres drehte der Betrieb von einem Verlust von 2,83 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum auf einen operativen Gewinn von 35,43 Billionen Yuan. CXMT stieg mit einem Börsenwert von umgerechnet circa 450 Milliarden Euro zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen in Festlandchina auf. Die Marktkapitalisierung erreichte am ersten Handelstag 3,31 Billionen Yuan (489 Milliarden US-Dollar) und überholte damit die Industrial and Commercial Bank of China.

Hintergründe: Gründer, Eigentümer und Investoren

CXMT wurde im Jahr 2016 von einer Investitionsgruppe im Rahmen der Wirtschafts- und Technologieentwicklungszone von Hefei, der Hauptstadt der ostchinesischen Provinz Anhui, mit einer Anfangsfinanzierung von nur 10 Millionen Yuan (1,5 Millionen US-Dollar) gegründet. Gründer Zhu Yiming, Absolvent der Tsinghua-Universität, der in den USA studiert und gearbeitet hat, bevor er nach China zurückkehrte, hält Anteile im Wert von fast 14 Milliarden Yuan. Er wird einen Teil seiner Beteiligung für Anreize an die Beschäftigten zur Verfügung stellen.

halten Investoren mit Verbindungen zur Regierung von Hefei 36,8 Prozent an CXMT und bilden damit die größte Aktionärsgruppe. Dieser Anteil ist zum IPO-Preis rund 213 Milliarden Yuan (31,5 Milliarden US-Dollar) wert und übersteigt die gesamten Einnahmen der Stadt Hefei für das Jahr 2025 um mehr als das Doppelte. Das Unternehmen verkauft Aktienpakete direkt an Investoren, darunter staatliche Pensionsfonds, große chinesische Ausrüster der Chipindustrie wie AMEC sowie die Investmentsparten von Tech-Konzernen wie Alibaba, Tencent und Xiaomi.

Zusätzliche Aufmerksamkeit erhielt CXMT durch Berichte, wonach Apple die Speicherchips des Herstellers für in China verkaufte Geräte testet. Zudem setzt sich der Konzern bei der US-Regierung dafür ein, einen breiteren Einsatz der CXMT-Produkte zu gestatten, berichtete die Financial Times unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen. Das US-Handelsministerium hat das Unternehmen jedoch noch nicht in die strengere Entity List (Handelsbeschränkungsliste) aufgenommen. CXMT ist in der Section-1260H-Liste des Pentagons für chinesische Militärunternehmen aufgeführt.

Investoren rechnen damit, dass die Bewertung von CXMT nach der Notierung rasch 1 Billion Yuan (139 Milliarden US-Dollar) überschreiten wird. Sobald die Marke von 1 Billion Yuan überschritten ist, wird CXMT zu einem Schwergewicht am STAR Market und in Halbleiterindizes aufsteigen, was Indexfonds, aktiv verwaltete Fonds und branchenspezifische Fonds dazu zwingen wird, ihre Portfolios entsprechend umzuschichten, sagte Tim Sun, Senior Researcher bei dem Finanzanalysten Hashkey Group, dem US-Sender CNBC.

Marktreaktion und Bewertungsausblick

Theodore Shou, Chef der Investmentgesellschaft Yiyi Capital, ordnete den Kurssprung im Sender CNBC ein: „Ein Plus von rund 470 Prozent am ersten Handelstag sei für sich genommen nicht ungewöhnlich, wohl aber bei einem Unternehmen dieser Größenordnung." Shou traut CXMT langfristig zu, sich von einem Herausforderer zu einem globalen Marktführer zu entwickeln. Der Morningstar-Analyst Jing Jie Yu sieht CXMT als Profiteur der anhaltenden chinesischen Bestrebungen zur Chipautarkie, verweist zugleich aber auf den Technologierückstand gegenüber den globalen Marktführern, der den Anteil an höherwertigen KI-Speicherchips begrenzen könnte.

Ob sich die Bewertung halten lässt, dürfte sich unter anderem daran zeigen, wie CXMT die technologische Lücke bei hochbandbreitigem Speicher zu HBM4-fähigen Konkurrenten schließt und ob die Aktie im dritten Quartal in das Stock-Connect-Programm für ausländische Investoren aufgenommen wird. Nur 6,73 Prozent des erweiterten Grundkapitals waren zum Börsenstart frei handelbar, der Großteil der Aktien unterliegt Haltefristen. Die ersten Sperrfristen für institutionelle Zeichner laufen zudem erst im kommenden Jahr aus.

Regulatorischer Kontext

Im Vorfeld des Börsengangs hatte das Analysehaus HSBC Qianhai Securities gewarnt, das Angebot könne dem breiteren chinesischen Markt kurzfristig Liquidität entziehen, sah nach früheren Tech-Listings aber Erholungspotenzial für den folgenden Handelstag. Die staatliche Zeitung Shanghai Securities News veröffentlichte einen Kommentar, in dem sie Bedenken zerstreute, der CXMT-IPO werde dem breiteren Markt Liquidität entziehen. Die China Securities Regulatory Commission (CSRC) hielt eine Reihe von Treffen mit Vertretern börsennotierter Unternehmen, Wertpapierhäuser, Fondsmanager und der Wissenschaft ab und kündigte am 21. Juli eine Stellungnahme an, in der sie eine stärkere Lenkung der Markterwartungen und einen stärker institutionalisierten Marktstabilisierungsmechanismus zusagte.

Zum historischen Vergleich: Die Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) hatte bei ihrem Börsengang im Jahr 2020 53,2 Milliarden Yuan eingenommen – ein Betrag, der nun von CXMT deutlich übertroffen wird. CXMT ist nun das mit Abstand größte Schwergewicht am STAR Market, der chinesischen Plattform für Technologie- und Innovationsunternehmen. Diese Nachricht wurde am 27.07.2026 im Programm Deutschlandfunk gesendet.