Shein verliert am ersten Handelstag in Hongkong an Boden

Analyst sieht Warnsignal für Margen

Josh Gilbert, Senior Analyst für die Region Asien-Pazifik beim Broker eToro, kommentierte die Marktreaktion mit einem Vergleich zwischen Endkundinnen und Aktionärinnen. Gilbert sagte auf Englisch: „Shein spent a decade proving how many people are willing to buy a dress for five dollars. But on its first trading day in Hongkong, the company had to learn that buyers and shareholders buy two very different things." Auf Deutsch: „Shein hat ein Jahrzehnt damit verbracht zu beweisen, wie viele Menschen bereit sind, ein Kleid für fünf Dollar zu kaufen. Doch am ersten Handelstag in Hongkong musste das Unternehmen lernen, dass Käufer und Aktionäre zwei sehr unterschiedliche Dinge erwerben.

Der Börsengang in Hongkong ist auch deshalb bemerkenswert, weil Shein zunächst einen Listing-Versuch in New York erwogen hatte, sich aber stattdessen für den asiatischen Finanzplatz entschied. Mit der Wahl Hongkongs wollte das Unternehmen laut eigenen Angaben seine Wurzeln in China stärker betonen und näher an seinen Hauptmärkten in Asien notiert sein.

Der Konzern steht in mehreren Märkten unter Druck: In Europa laufen politische Debatten über die Wettbewerbsbedingungen für Billigimporte aus Asien, und in den USA werden Zollregelungen diskutiert, die importierte Textilien stärker belasten könnten. Diese Diskussionen begleiten Shein bereits seit Monaten und haben die Stimmung rund um den Börsengang mitgeprägt.

Druck aus Europa und den USA

Analystinnen und Analysten verweisen zudem auf die generelle Volatilität junger Mode-Aktien an asiatischen Börsen. Viele Investorinnen und Investoren vergleichen Sheins Geschäftsmodell mit dem klassischer Fast-Fashion-Ketten, die in der Vergangenheit an steigenden Lohn- und Transportkosten litten.

Für Shein ist der Börsengang in Hongkong ein Prestigeobjekt, das die Eigenständigkeit des Unternehmens vom ursprünglichen Mutterkonzern in China unterstreichen soll. Der Verlauf des ersten Handelstags wirft allerdings Fragen auf, ob der Markt das Wachstumstempo und die Profitabilität ähnlich positiv bewertet wie die Verbraucherinnen und Verbraucher.

Die weitere Kursentwicklung dürfte nach Einschätzung von Beobachtern davon abhängen, wie Shein in den kommenden Quartalen Marge und Wachstum in Einklang bringt. Auch die Regulierungsdebatten in Europa und den USA werden die Wahrnehmung der Aktie beeinflussen.

Ausblick auf die nächsten Quartale

Shein hat auf den schwachen Auftakt bisher mit dem Hinweis auf langfristige Wachstumspläne reagiert. Das Unternehmen sieht den Börsengang trotz des verhaltenen ersten Handelstags als Meilenstein seiner internationalen Expansionsstrategie.

Beobachterinnen und Beobachter werten den Handelsverlauf als typisches Zeichen dafür, dass Börsenkurse in den ersten Stunden nach einem Listing stark schwanken können. Eine endgültige Bewertung des Börsengangs lasse sich daher erst nach einigen Handelstagen vornehmen, hieß es.

Die Wahl Hongkongs als Listing-Ort hatte Shein auch damit begründet, dass der Finanzplatz als Tor zu asiatischen Kapitalmärkten und als Symbol für die Verbindung zum chinesischen Mutterland dienen solle. Mit dem schwachen Auftakt gerät dieser strategische Anspruch nun unter zusätzlichen Beobachtungsdruck.